洪波：思科成为盛大第二大股东，正好第二天也是盛大宣布收购新浪19.5%股票一周年的日子，一年前盛大很火，现在盛大从40多美元跌到15美元。正好现在思科向美国的证券交易委员会提交了一个常规的报告，表示它已经持有盛大9.7%的股权，成为盛大的第二大股东，随后双方都否认股权收购行动，实际上股权在一年前已经转让了，没有最近的收购。但是另一方面，思科采取很多手段进军数字娱乐，包括传出它们准备买世嘉，所以这次公布持有盛大的股票是不是暗示进军中国的数字娱乐计划，请大家来分析一下，思科的宣布对于盛大未来的股票走势有什么影响？

　　刘韧：王乐说一下，为什么思科会看重盛大的股票？

　　王乐：我觉得是两个事情，公司的资本运作和业务运作是分开的，其实这是思科第二次拯救盛大，第一次是2003年思科的4000万美金给盛大，思科的资本投资软银亚洲，通过软银亚洲的投资来运作，这是第二次给盛大帮助。

　　老白：这次的9.7%的股份就是那次的投资，到现在才兑现。软银投资，但是它没有出钱让思科出钱，最后盛大把股票给软银，软银就卖掉了，思科保留了，当年的盛大的报表有这一项，当时没有人提，现在思科发现就公布出来。

　　王乐：在周一的时候我打电话过去的时候盛大表示没有异动，我觉得这个与思科进军数字娱乐没有关系。有人说思科增长乏力，但是你看爱立信始终做离客户最近的，终端不做，他不会去做增值业务。

　　刘韧：大家关心这个问题是因为可能盛大的合资计划导致资金不足，那么你认为盛大的现金充足吗？

　　王乐：不充足，我觉得不光是盒子的问题，他连现金流都保证不了，马上7月份的债券到期了，那可是40美元一股的价格发行的。现在的账面上连发行价都不到。

　　刘韧：现在传出来微软有意向购买盛大手上的新浪股票，就是说我们现在关心的问题如果陈天桥缺钱了，是卖新浪的股票还是盛大的股票？老白你怎么看？

　　老白：我想可能先卖新浪的股票。从价格上来说如果卖新浪的股票可能亏损的比较少，但是，卖自己的股票的话亏得就比较厉害。它可以从卖新浪的股票，可能亏一点，自己的股票等业务作上去了，故旧上涨点再卖。如果我是陈天桥我会卖新浪的股票。

　　刘韧：张栋伟你是认为 盛大会卖那个股票？

　　张栋伟：我首先解释一下思科的投资，第一个是大家知道的思科的风险投资，第二个是思科公司的资金，针对未来业务可能相关，成为思科的部门，像我们公司就是这样。拿盛大的投资也是，是思科的公司项目部投资，而不是思科的风险投资投的钱，思科持有盛大的股票，如果今天宣布持有，就表明会长期持有了，说明思科还是看好盛大的发展战略。第二个来说盛大在这个时候把这个消息炒来炒去的，还给媒体大肆的宣传稿件，我觉得就是吸引大家的注意力，避免大家都去关住收购新浪一周年的时间，我觉得这个是一个宣传策略。

　　刘韧：大刚你有什么消息吗？你的观点是什么？现在是不是盛大在历史上最不好的时候？

　　大刚：一年以后盛大把这个交易的消息拿出来是有他的目的。

　　刘韧：霍炬呢？

　　霍炬：这件事情，思科方面可能在当初投资盛大的时候也有 这方面的考虑，可能在布局这方面的，盛大是其比较重要的一环。盛大方面可能是现在需要钱，把这个消息捅出来，股价上升套点现，这个应该是盛大捅出来这个消息的。对于思科来说这是正常的概念。这个目的是把股价炒高。

　　张胜：我觉得盛大是不会先卖自己的股票而是新浪，因为当时计划接管新浪的野心失败了，真正打败陈天桥的不是别人就是陈天桥自己。其实开始盛大是非常吃独食的，现在来看那个吃独食是非常要命的，他吃盒子就是吃独食的一个恶果，我觉得现在的陈天桥可能现在不得不去反思自己的战略。现在的 思科就是为IPTV收购这个股票，但是现在的盛大离IPTV硬件资源太远，现在的盛大本身也是倾向于内容。我觉得实质上造成IPTV是看那几个家电巨头。

　　刘韧：你是那么不看好盛大的未来。

　　张胜：因为我觉得盛大的命运已经不在自己的手上，而是在那么大资金投注的IPTV上，这个时候决定IPTV不是他自己了，而是政策和整个产业的发展。现在的海信和长虹都在研发自己的盒子那么这些盒子是谈谈还是正儿八经的去做。盛大能不能撑到那一天。

　　朱辉龙：今天5G会议前，收到刘韧的邮件我觉得这个开会之前，所以我认真的做了一下午功课，大概得了如下一些信息。第一、下午包括看了纳斯达克的公告，看了盛大官方网站，只是在盛大看到了的新闻稿，而没有看到思科的，也就是说这个事情不是思科发的新闻稿。第二，纳斯达克的规定，持股超10%以上都算是大股东，所以这个公告是正常的公公告。不过我注意到，实际上持股超过5%就应该公告，盛大的这个公告用了amended〔补救的〕报告的意思。第三，为什么这个时候发这个公告呢，我了解到一个信息，本月27号上午，盛大就要发布2005第四季度报表及2005全年财务报表，这事情或许是为这个作准备，我们猜测财报可能没有达到预期？。第四个他卖哪个股票的问题，我猜测他都不会卖。因为我在纳斯达克看了，去年11月份的时候，盛大董事会还通过决议回购了公司股票，而至于新浪股票，他去年的股票收购的均价达到23.7美金，今日新浪的价格是22.4，如此他是不会直接在市场抛售股票的，也就是所谓的割肉平仓。第五，补充王乐的观点，盛大的账面现金应该不只8000万美金，之前我做过的一次分析中，也就是9.30的时候，他的现金储备人民币有12个亿，美金1.5亿左右。现在我觉得数字至少在1亿美金这样，此外，他们游戏现在还有资金收入，所以现金储备应该够。第六，他的最大问题是盒子上市没有达到预期，会影响他股票的预期。盛大还是在盈利，只是没有达到预期，所以股价过去４２周最高的４５美金到现在的１５美金左右，下来了。

　　刘韧：你的判断是这样的，就是盛大的现金流暂时不会出现问题，但是他的股价对于他的进一步融资出现阻碍。

　　朱辉龙：资金不会出现问题，他现在的新浪的价值需要溢价出售，我觉得这个需要有足够背景的公司来收购。

　　刘韧：他现在会不会因为股价影响了他的员工士气，原来的期权奖励可能都没有效果了。

　　朱辉龙：我看了他们内部股票构成，陈天桥一家占了百分之六十几，唐峻占了0.8%，其他都是零点几。

　　张栋伟：他把思科的事情提出来就是说你看现在思科都投资借此提高士气。

　　朱辉龙：我对于王乐提起的这个股票只是思科投资部门的一个常规投资，这观点比较赞成的，每个公司都有自己的现金储备，进行有价政券的投资之类，对于思科来说，投资盛大是可进可退，可以少一个对手，或者多一份收益，１亿美金对1250亿美金的庞然大物来说不多。

　　刘韧：我觉得之所以发出这个消息，那个报表不好看，有可能怕股票继续跌，杜红超看好盛大的未来吗？

　　杜红超：看好盛大的未来不意味看好陈天桥掌握的盛大未来，盛大的EZ，是个低端产品，现在低端游戏产品还是有很大份额。就是思科花了十多亿投资的软银亚洲的资金，正好思科发行5亿的溢价股票，盛大就被这个消息放出来，这个好不疑问这是从财务的角度，因为这件事情对于盛大也好，思科也好，大家都是别人掏钱装在我们两钱包，这个是财务上的运作。从盛大的游戏产品来说，盛大的时代早就结束了，找不到新的增长点。

　　牛角尖：这个事情最早是搜狐第一个发的，接着大概三分钟然后我看到的，搜狐发的是自己翻译的，这是思科自己发的，盛大在此之前不知道。然后这个消息出来我让别人转了，让后去问盛大的人，那时候盛大的人刚看到这个，我问盛大的人都不知道这件事，我又向思科打电话，他们也说近期没有股票交易。就在发现消息有问题的时候，盛大就说没有这回事情，实际上这个事情不是盛大操作的，盛大只是被提及了。但是这个事情出来了，盛大就找这个点：思科持有我们这么多，是不是可以说我们的股票是有价值的？开始的舆论方向是这样的，但开始盛大并不知道这件事情。就是这个事情的整个背景，对于盛大来说已经改口了，已经不是做IPTV的，我们就是卖PC的，他已经放弃了IPTV的概念。他不做这个，转向内容。为什么推出盒子是因为他希望透露这个是我和微软和英特尔共同做的，我有这个能力生产，但是不生产，不大量推的目的就是让海信、同方、长虹去生产盒子，你们生产的盒子就用我的软件，它实际上就说这个东西可以的，真正的市场需要大家一起来做的。在这个事情上，盛大不是吃独食，而是希望这个培养起市场，大家一起来做，这是陈天桥的一个策略。盛大目前是非常艰难时期，度过这一年多时间盛大将来会非常好的。《21世纪经济报道》那个里面采访陈天桥说现在还有一亿美金，新浪的股票还有，实在不可以是会亏本的，他可以用这个去抵押，解决资金的问题。游戏免费对于第四季度的财报，大家估计他要损失一亿多人民币，其实一亿人民币也就是1千多万美金，对于盛大来说不是伤筋动骨的。盛大目前的研发都转向了Q版的小游戏，适应他的家庭版游戏，这个转型对于盛大特别重要，我个人还是比较看好的。

　　炳叔：IPTV两个方面，一个硬件一个软件。在中国做硬件很容易，长虹海信都可以去做。第二我们不要去猜测思科的钱怎么回事。另外说新浪股票的事情，这个可能是盛大做的最英明的事情，这个比如一个独裁者，把他的大老婆和小老婆都押上去，这个是很危险的，忽然有一天和一个大户人家联姻，被蝉的大女儿嫁给一个大户人家，这个时候就不会把自己的大女儿随随便便的抛弃的，你说可以卖，但是不会随便卖给别人，比如搜狐说我出高价，但是不行我还是不会给你，你盛大的一个民营的企业走向崩溃边缘，突然之间像一个毛一样扎在那边。所以我的判断永远不会卖新浪的股票，就算被盛大的所有股票全部卖光了，但是还是有个新浪的股票翻本。如果我有钱，一定买盛大的股票。

　　刘韧：圆圆，你觉得盛大的游戏免费以后，他这一季度的财报是不是很难看？其他的游戏概念都会很伤心。

　　任圆圆：我根据老牛提供的背景，这根本就是一个风险投资行为，思科本身而言不算什么，回过头看盛大的战略，他的战略是非常明显的，一个是盒子战略，另外一个是游戏免费战略，这样的战略一直走到底，其实现阶段看出来盛大很困难的，我估计陈天桥也预期到这个阶段，在这个阶段来临之前，他要度过这个过程，这里不仅是他自己，还有整个管理层和员工整体度过，这个时间就是公关。

　　刘韧：洪波，你认为通过这件事情就说明中国的游戏产业进入了低谷了吗？

　　洪波：看到一个分析师说不要买盛大的股票，因为思科提供那份报告以后，盛大的股票盘后涨了，但是分析师面临的困难还是很大，一个是游戏免费对于收入的影响很大，另外一个家庭娱乐战略的阻力非常大，那个成功的把握不是很大，现在的盛大面临困难最大时期。整个游戏产业的影响不大，比如网易的股价还是70多 美元。

　　刘韧：你的意思是说不是整个游戏产业出了问题而是盛大做的不好。

　　洪波：对，盛大出了问题。

　　张栋伟：整个游戏产业还是会有所发展的，因为国家刚颁布酒吧和网吧可以通宵营业了，现在新的条例，网吧和酒吧属于人们的正常休闲娱乐，可以24小时营业，从 3月 1号执行。

　　刘韧：如果我们投票的话，盛大不好好做游戏去发展家庭战略是个失误？

　　朱辉龙：现在大家看到的都不明朗，不过上次评论会后的这段时间里，盛大做了一部分策略调整，比如推出的过渡产品 499元　EZmini，而本来要推的盒子是6000多的。所以，未来如何，不好说。

　　张栋伟：盛大的盒子相当于做一个试验，给海信和长虹看这个东西可以实现，现在盛大的战略调整到EZ，中央电视台的广告也全部撤换了。

　　刘韧：我说一下我的想法，我今年年初在厦门开游戏产业年会，其实许多中小游戏厂商特别想看到盛大的这一季度的财报，看看收费和免费之间的差异有多少，如果差异特别大会打击很多游戏厂商的信心，觉得免费挣的钱少的多的多。第二个从一个公司的管理上来说，一个公司的战略还是非常重要的，只有那个超级企业才可以说稍微有一点全面开花，比如微软可以开发相关的全方位产品。我觉得盛大是一个发展非常迅速的企业，出现大规模的调整是非常不利的，如果我是一家游戏开发商就不会去找盛大运营，因为他把最 重要的人力和资源都集中在EZ上，而做游戏只是暂时之举，既要靠游戏挣钱而又不看好游戏，这个要能挣钱才奇怪呢，而且从游戏到家庭娱乐这两个之间非常远的。我觉得做游戏运营重要的是管理和渠道，现在要说服那所有的网点和上下游不可能。他的公司可能目前有两套思维，因为卖点卡和EZ完全是两回事情，而且是网络游戏是有市场的，而家庭战略是他自己造出来的，就像让一个卖鞋子的去造航空母舰一样。我觉得公司的管理会出问题，除非像韦尔奇式管理天才出现。

　　王乐：我在装盒子的时候，我一个特别牛的机器配置在安装过程中死了八次，不断的重启。还没到那个游戏界面，因为需要P2P下载安装。另外EZ这个产品从策划到开发出来才四个月，以前他的系列是没有这个产品的，他又上千的BUG，我在飞机上看他们产品经理在检测BUG，小到指示灯不亮。他现在做互联网产品，却走传统渠道。陈天桥认为中国一直没有EZ类似的，这样做一个还能不成功。虽然中国有这么大市场，但是从水货渠道可以获得，都没想到中国市场只认PS3和Xbox 360这比起来简直没办法比。而且PS3和Xbox 360做的特别精致，人家认这个。

　　刘韧：我问过盛大的人，他们说PS3和Xbox 360进不了中国，这个挺搞笑。

　　老白：总的来说，从一个评论家观点看，盛大目前肯定出问题，但是从经营一个企业来说，我对陈天桥也有点佩服，他把这个企业扭转成另一个战略，至于里面的风险和收益是成正比。PS3和Xbox 360毕竟是高端产品，在中关村看到广告。小霸王那个时代还是挣不少钱。就像王乐说的，大多数不知道PS3和Xbox 360，我就找这个市场，至于以后怎么经营就是企业的经营能力问题。我不认为这个战略怎么除问题，如果只做游戏，但是没有开发，长期经营也是很弱。

　　王乐：微软进入Xbox 360，也是长期积累才进来的，和别人合作一代的产品才自己独立出来抛出这个概念，单独做游戏。

　　老白：陈天桥我不认识，我不知道他的战略是什么，我们公司的老板，我和他很熟悉，但是我依然不理解他的战略，我觉得这个是很正常的。

　　杜红超：那个小霸王也好，那时候都觉得8位机的时代过去了，那个时候世嘉的16位机器都出来了。我那时候就因为世嘉的16出来，不在游戏行业做了，转到软件行业，但是后来还是出现一个裕兴把一个破游戏机就上学习机还挣了不上钱，这是一个背景。我们再看陈天桥是学经济的，而不是学技术。他善于去整合资源把握机会，再看陈天桥怎么发家的，就知道他看到机会就会去抓住，当年盛大什么都没有的，现在的盛大上市等于多了一个融资的平台，再看盒子只不过拿低端产品建立渠道，以后产品可以慢慢改善。再看看他在中央电视台做广告而不是网络，说明对于互联网没有兴趣。最后提供一个重要信息，思科在去年的11月份拿69亿收购一家亚特兰大的机顶盒公司。他为什么在中央电视台做广告是因为他意识到这十年城镇和农村的市场突飞猛进。

　　刘韧：我不同意你说的走低端产品成功可以重演，过去10年的中国真是从一个相对落后的国家发展成一个相对中等发达国家的水平。当时我们希望享受的娱乐和现在不一样的。我认为那些产品是给有电脑的人用的，必须基于电脑的。

　　张胜：我知道一个电视游戏的生产单位，每个月的低端游戏产品占80%，每个月的跳舞毯和八位机还是几百万，因为特别便宜，但是他们也已经意识到危机。往往这些东西不是因为市场而是因为技术改变而消亡，我也是觉得盛大没有保全自己传统业务的基础上，而是把相当大的精力去做硬件，我不看好。本来盛大联系长虹代工生产盒子，可最后成为海信自己去做，长虹也自己去做了。盛大投入大量的资金研发，已经花了相当大的精力。

　　杜红超：我突然有个感受，当我们都坐在这里用IBM笔记本来无线上网讨论这件事情的时候，是很难理解一个人去开拓低端市场的思维。

　　张胜：反过来看，中国市场和国外市场很大的不同是中国的基于PC的游戏和基于游戏机的游戏比例和国外比是相反的，这就为什么网络游戏在中国为什么那么火爆，而且在追求硬件上面，中国人或者亚洲人绝对比其他地区狂热的多。实际上消费类电子产品绝对亚洲人的，原来摩托罗拉的方方正正的产品在中国就是不行，必须改成花里胡哨的。对于游戏机来说，中国人不知道就算了，一旦知道，我就是不玩这个我也凑钱弄个最好。

　　洪波：首先我觉得陈天桥的理想值得佩服，在与他拿这个钱来主动做这个事情，盛大是他控股的公司啊，而他愿意拿整个公司去赌，而且这个公司曾经是最值钱的互联网公司，我觉得这种魄力不是其他公司都有的，这值得佩服。但是他的问题是雄心和实力不成比例，他的前期布局收购韩国的游戏开发公司，都没看出好的结果。但是网易在这方面倒做了很多扎实工作，包括产品研发网易做的都很好。但是盛大在这些方面是弱项，包括产品做的都不是他的强项，不论软件、硬件还是游戏，没有可圈可点的。盛大原来的强项是他的渠道，但是在他的新的概念里，那个渠道没有用，现在是进客厅，过去是进网吧，过去的渠道对现在没有作用，而且他们整合资源的能力自己高估，他最风光的时候，以为世界是盛大说了算，实际上不是。

　　刘韧：这一点说的特别对，其实盛大的品牌价值还不如新浪价值的十分之一，直到今天大家都觉得盛大不是一家很大的公司，还是一个弱势品牌。

　　洪波：盛大目前的被动局面和面临问题是直接关系，如果他有办法能抗过去这一段时间，也不是没有机会，毕竟是他是有理想。

　　朱辉龙：我觉得这个和那时候拿30万去赌传奇是一回事。有点象战争论作者马维斯基说的“要在茫茫的黑暗中，带领队伍走向胜利”的意思。现在我不敢说他未来怎么样，但对于华尔街的投资人来说，可能节奏慢了点。如同和我昨天看到关于google的新闻一样，华尔街的google很失望，但是硅谷对google不失望。盛大未来今天无法断论。

　　洪波：我举一个很简单的例子，李彦宏有这个魄力拿百度去赌一件事情吗？

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