【流媒体网】摘要：国网收购天华是为其长远战略服务的，这个棋子是国网第一次出手，就把业务坐实了。其实话说回来，天华被卖也并不是什么坏事，国网的资金和政策导入成功的话，天华绝对有成为华数、文广等强大竞争对手的潜力。

　　一、国网注资控股天华世纪

　　2015年3月23日，天威视讯发布公告称，公司控股子公司——深圳市天华世纪传媒有限公司(以下简称“天华世纪传媒”)各股东方于2015年3月23日签订了《天华世纪传媒增资扩股合作意向书》(以下简称“合作意向书”)，天华世纪传媒各股东方拟通过增资扩股的方式，引入中国广播电视网络有限公司(以下简称“国网公司”)作为天华世纪传媒的控股股东。此协议具有排他性，6个月之内，各方不得与各方之外的其他方商谈或进行类似的合作。

　　其中主要约定如下：

　　1、国网公司通过对天华世纪传媒增资的方式实现对天华世纪传媒的控股，国网公司承诺将相关全国性的业务运营资质牌照授权给天华世纪传媒使用。本次交易将以天华世纪传媒净资产评估值为依据，并在提交国有资产管理部门备案的基础上由交易各方协商确定最终交易价格。

　　2、本次增资完成后，国网公司将持有天华世纪传媒46.15%股权，加上国网公司控股的中国有线所持4.85%股权，国网公司将实际成为天华世纪传媒控股股东。

　　3、如确因国家广电行业政策限制方面的原因，导致国网公司必须单独持有天华世纪传媒51%以上的股权才能将相关全国性的业务运营资质牌照授权给天华世纪传媒使用，则各方同意调整上述股权比例结构，具体方式另行协商确定。

 

　　根据披露信息显示，截至2014年12月31日，天华世纪传媒资产总额为1.38亿元，负债总额为2318万元，净资产为1.15亿元，2014年1至12月的营业收入为8831万元，净利润为519万元。

　　从天威历年公布的信息可知，天华世纪传媒在2014年营业收入和净利润均出现了较大下滑，不知道这是不是天威出手的原因所在。

 

　　目前还不知道的是，国网所说的全国性业务牌照是什么牌照，从目前各方面的公开信息可以猜测，这个业务牌照要么为传统付费电视频道呼号，要么为新媒体播控/内容牌照，因为虽然目前天华世纪一直从事增值视频业务(广电&互联网)，但是相关业务牌照却是缺失的，这也成为其业务发展过程中长久以来的隐患，也吃过不少亏。对于国网而言，既然在资金上没有给足真金白银，那么给几个政策性的牌照资源让其变现是很有可能的事情，这样的案例也不少见。

　　天华为什么要卖

　　第一，实力有限，玩内容版权是一个烧钱的生意，但是天华的日子却一直过的很紧张，因为几大股东都不是有钱的主。所以，虽然天华世纪传媒虽然早在2010年就开始通过高清轮播频道进入付费视频市场，采取免费设备+片账分成的模式与运营商合作，短时间内占据了巨大部分市场份额。但是华数、文广以及一众有实力的民营公司靠砸钱迅速跟进，不仅在上游跟天华抢内容，在下游更是复制天华的商业模式，再加上在内容运营更强的市场化经验，这让天华过的很不安心。到今天，这一市场虽然还能看见天华，但早已不是领先者角色。

　　第二，政策风险较高，天华可以说成也轮播频道，败也轮播频道。在我国电视频道必须获取呼号才能播出的背景下，天华的高清、纪录片、综艺等轮播频道只能以VOD/NVOD等擦边球的方式游走在政策边缘。这意味着当“某些人”想整治一下天华的时候，就有了最好的武器。事实上，在这几年当中，天华时不时都会遇到一些强制停播事件，就是因为这个轮播频道不伦不类。而我们可以注意的是，文广和华数多个轮播频道早已在拿下频道呼号后转正，而天华却一直没有这么好运，原因这一不做深究。但没有频道呼号这个政策风险却一直伴随着天华，而不能放开手大力拓展业务。

　　第三，角色的尴尬性，天华的大股东是天威视讯，而天威在天华成立之初确实给予了非常高的期待，因为华数这个标杆在这里竖着，天威这个同属市网的有线电视运营商也希望通过内容实现业务的全国拓展。可问题在于，华数可以说是集万千宠爱于一身，早就是一个内容驱动型公司，VOD业务更是打下了深厚的基础。可天威却连在广东省内的角色都不明确，再加上更为厚重的运营商基因，天华的尴尬角色也就不足为奇。事实上，天华也不是没有坐过努力，那就是另辟蹊径，希望通过各地省网认购股份的方式让天华成为各省网的内容运营实体组织，广东有线和中国有线算是走出了第一步。可遗憾的是，虽然后续多次传出各地网络公司入股传闻，却没有下文，原因我们不得而知，但快速崛起的竞争对手和OTT的崛起恐怕占很大因素。

　　天时地利人和，这几样天华都不占据，有传闻说天华这两年的人员流动率很高，不知道是不是另外一个维度的反映呢?综合这些因素，天威既然不能让天华发挥应有的作用，那么卖掉也就在情理之中了。给它找个好婆家，还能当个舒舒服服的二股东呢!

　　国网为什么要买

　　从国网近期一系列动作来看，一是战略战术更加务实，发挥自身的主干网、互联互通等第三方平台优势，从业务角度入手全国网络整合，在网络松耦合的条件下实现与各地业务的强耦合，这个路径的阻力要小的多。二是国家行政层面对其网络整合的支撑，除了年初总局发的29号文之外，有媒体报道说，近期国网在实质性网络整合方面可能出现一些动作，不排除资产整合的可能性。果真如此，国网可就真将是一个起步就是千万级用户规模的运营商。

　　而内容无疑是一个极好的切入口。但目前资本市场对内容型资产的估值通常都较高，光线传媒、华谊兄弟等内容龙头上市公司的市值近年来更是成倍增长。国网去购买这些内容资产不现实，人家也不卖给你。参照业内盛世骄阳等被收购时的估值，考虑到营收规模和利润水平，天华世纪传媒的估值在1到2亿元之间，不算贵，内容版权和用户积累还是有一定基础的，关键还是业内的。

　　所以国网收购天华是为其长远战略服务的，这个棋子是国网第一次出手，就把业务坐实了。其实话说回来，天华被卖也并不是什么坏事，国网的资金和政策导入成功的话，天华绝对有成为华数、文广等强大竞争对手的潜力。

　　而值得注意的是，现在国网担任副总经理的吕建杰恰恰是从天威视讯董事长任上挂职而去的，恐怕这桩收购案中这层关系不可忽视。

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